以太坊：38 亿美元流入，但 ETH 用户采用却停滞不前——原因何在？

来源：俯仰唯唯网编辑：宏观研究时间：2025-05-28 03:07:22

币圈网报道： ETH L1 网络活动仍然低迷，但 Pectra 升级后 L2 牵引力反弹了 50%。尽管短期存在获利回吐的风险，但中期 ETH 市场定位看涨。

以太坊[ETH]尽管 Pectra 升级成功，但网络活动尚未强劲恢复。据玻璃节点称，此次升级尚未吸引新用户或回头客。

有趣的是，现有用户的停留时间更长，这反映在较低的流失率（-8.5%）上，该分析公司额外.

“自升级以来，平均新地址和恢复地址与年初至今的值相比有所下降（分别为-1.8％和-8.4％） - 但流失率也明显较低（-8.5％）。”

然而，Base、Arbitrum One 和 OP Mainnet 的 L2 活动几乎反弹50%5 月份，用户数量从 870 万增加到 1300 万个活跃地址。

ETH 的资本流入

尽管 L1 网络活动低迷，但正如实际市值增长所显示的那样，升级后 ETH 资本流入激增 38 亿美元。

Glassnode 额外已实现市值（资产中存储的总资本）打破了第一季度的下降趋势，标志着投资者在第二季度对山寨币的兴趣重新燃起。

如果这一趋势持续下去，ETH 价格可能会迎来进一步上涨。交易所即将面临的供应冲击也支撑了这一看涨前景。

值得注意的是，交易所的 ETH 供应量已降至 5% 以下，为 10 年来的最低水平，Santimentdata显示。

“以太坊在其 10 多年的历史上首次在交易所的供应量低于 4.9%。”

交易所的 ETH 数量减少了 1530 万，凸显了强劲的增持趋势。这意味着抛售压力和潜在的供应紧缩有所缓解，如果需求加速增长，这将为价格爆发式上涨创造完美的条件。

然而，第二季度复苏带来的获利回吐有所增加，这可能导致短暂的冷静期短期内反弹。

但自4月下旬以来以及中期，市场定位仍然看涨。

根据期权数据，25 Delta Skew 在 1 周（-3.5%）和 1 个月期间（-4%）为负，表明看涨期权（看涨押注）的需求高于看跌期权（看跌押注）。

简而言之，市场预期出现ETH 上涨截至发稿时，ETH 交易价格为 2.5 万美元，较当前周期高点 4,000 美元下跌约 60%。